中國銀河近日發(fā)布鋼鐵行業(yè)周報(bào)：本周（截止11月28日）鋼材綜合價(jià)格指數(shù)為91.95，較上周上漲0.44。本周螺紋鋼均價(jià)為3290.60元/噸，較上周上漲19.00元/噸，漲幅0.58%；本周熱軋板均價(jià)為3373.80元/噸，較上周上漲4.60元/噸，漲幅0.14%；本周大中型材均價(jià)為3477.60元/噸，較上周下跌0.80元/噸，跌幅0.02%。

以下為研究報(bào)告摘要：

一周鋼鐵板塊指數(shù)漲幅為1.39%，特鋼和管材板塊表現(xiàn)較好。本周（2025年11月22日-2025年11月29日）上證指數(shù)漲幅為1.40%；深證成指漲幅為3.56%；一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，鋼鐵板塊漲幅為1.39%。根據(jù)我們對(duì)于鋼鐵行業(yè)公司劃分子板塊數(shù)據(jù)，鋼鐵板塊三級(jí)子行業(yè)包括管材、板材、特鋼幾大板塊，本周（2025年11月22日-2025年11月29日）特鋼、管材和板材板塊漲幅分別為3.16%、0.36%和0.09%；今年以來，板材和特鋼板塊漲幅分別為20.87%和17.35%。本周鋼鐵板塊個(gè)股中有32家上漲，上漲、維持和下跌的個(gè)股占比分別為71.11%、4.44%和24.44%。

本周鋼材市場價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行：價(jià)格方面，本周（截止11月28日）鋼材綜合價(jià)格指數(shù)為91.95，較上周上漲0.44。本周螺紋鋼均價(jià)為3290.60元/噸，較上周上漲19.00元/噸，漲幅0.58%；本周熱軋板均價(jià)為3373.80元/噸，較上周上漲4.60元/噸，漲幅0.14%；本周大中型材均價(jià)為3477.60元/噸，較上周下跌0.80元/噸，跌幅0.02%。庫存方面，截止2025年11月27日，螺紋鋼社會(huì)庫存384.85萬噸，同比增加29.88%，周環(huán)比減少3.82%；熱軋社會(huì)庫存322.79萬噸，同比增加36.34%，周環(huán)比減少0.42%；冷軋板社會(huì)庫存130.22萬噸，同比增加19.46%，周環(huán)比減少1.35%；線材社會(huì)庫存57.79萬噸，同比增加29.31%，周環(huán)比減少7.00%；中厚板社會(huì)庫存111.62萬噸，同比減少2.41%，周環(huán)比增加0.48%。

《2024、2025年度全國碳排放權(quán)交易市場鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)配額總量和分配方案》印發(fā)。11月17日，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《2024、2025年度全國碳排放權(quán)交易市場鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)配額總量和分配方案》，借鑒發(fā)電行業(yè)的成熟經(jīng)驗(yàn)，延續(xù)基于碳排放強(qiáng)度控制的免費(fèi)配額分配核心框架，按照類似“體驗(yàn)期”式的定位，充分考慮宏觀經(jīng)濟(jì)形勢等因素，樹立“激勵(lì)先進(jìn)、鞭策落后”的鮮明政策導(dǎo)向，企業(yè)的配額量與其實(shí)際產(chǎn)出量掛鉤，不設(shè)絕對(duì)的碳排放總量上限。2024年度實(shí)施配額等量分配，2025年度行業(yè)配額基本盈虧平衡，企業(yè)獲得的配額量與企業(yè)實(shí)際碳排放績效排名有關(guān)，總體上可以使單位產(chǎn)品碳排放越低的企業(yè)配額盈余率越高，從而形成明確的減排激勵(lì)約束機(jī)制。根據(jù)《配額方案》的部署安排，生態(tài)環(huán)境部組織新納入的3個(gè)行業(yè)的企業(yè)在年內(nèi)完成首次配額清繳。企業(yè)需要按規(guī)定向政府上繳與年度排放量相等的配額，維護(hù)碳排放權(quán)交易市場的嚴(yán)肅性和有效性，推動(dòng)市場平穩(wěn)健康運(yùn)行。

投資建議：《2024、2025年度全國碳排放權(quán)交易市場鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)配額總量和分配方案》印發(fā)，形成明確的減排激勵(lì)約束機(jī)制。在供給側(cè)反內(nèi)卷持續(xù)推進(jìn)的背景下，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)向優(yōu)質(zhì)龍頭集中；從需求側(cè)看，特鋼有望受益于制造業(yè)升級(jí)和AI轉(zhuǎn)型。中長期來看，我們認(rèn)為普鋼龍頭企業(yè)有望受益于行業(yè)供需格局的改善。建議關(guān)注：受益于行業(yè)供需格局改善的普鋼板塊龍頭公司，基本面向好的特鋼板塊相關(guān)龍頭公司等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)收縮不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；下游地產(chǎn)基建等需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；鐵礦石、煤炭等原料價(jià)格不確定性風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)外政策的不確定性風(fēng)險(xiǎn)等。