馬駿：尊敬的王玉慶理事長、趙華林主席、曹和平主任，各位領(lǐng)導(dǎo)、各位嘉賓大家早上好！首先請允許我代表中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會對第二屆綠色金融高峰論壇的召開表示祝賀。

過去幾年其實我們綠經(jīng)委跟環(huán)保部的一些機構(gòu)包括環(huán)境金融學(xué)院的成員單位也有很多合作，像環(huán)保部環(huán)境科學(xué)院規(guī)劃院就是我們綠經(jīng)委的成員，正在給我們做關(guān)于環(huán)境效益的信息的收集和數(shù)量的評估，還有前幾年跟對外合作中心也一起搞了管理綠色金融的研究，所以有很多的合作，未來也希望綠經(jīng)委跟在座各位一起共同的推動和探討綠色金融方面的一些政策和機遇。

下面我想簡單的花十來分鐘講一講綠色金融到底應(yīng)該做什么。首先關(guān)于綠色金融體系要達到什么樣的目標(biāo)？我覺得三大目標(biāo)。

第一，就是要解決綠色項目的融資難、融資貴的問題，這是對一部分綠色項目來講他如果有正外部性，但是不能完全內(nèi)生化的話，它的回報率就不夠高，民間資本就不太愿意進入。那么對這些項目我就要想一些辦法，采取一些激勵機制，提高它的回報。比如降低融資成本，比如說改善它的可獲得性。所謂可獲得性一個具體例子就是搞中長期的融資機制，過一會我會展開。

第二，就是對污染性的項目來講要把它們變得融資難、融資貴。因為過去太多的資金進入到污染性行業(yè)，使得我們經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)、我們交通結(jié)構(gòu)都變得很污染性，因此要防止更多的資金進入到這些產(chǎn)業(yè)。

第三，所謂強化企業(yè)和消費者的預(yù)測偏好。說的直白一點就是要給他們洗腦子，要讓他們更加熱愛綠色發(fā)展，熱愛綠色產(chǎn)品，熱愛綠色投資。具體有很多方法，包括信息披露、法律等等都可以用。

我們的綠色金融體系其實現(xiàn)在已經(jīng)有非常明確的框架，去年9月21號，中共中央國務(wù)院已經(jīng)發(fā)了關(guān)于生態(tài)文明體制改革整體方案，其中首次提出要構(gòu)建我國的綠色金融體系，這段話里面有十幾句具體內(nèi)容，我就不一一讀了。此后就是今年的8月31號七部委包括人民銀行、發(fā)改委還有環(huán)保部等等共同發(fā)布了關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見。這個指導(dǎo)意見內(nèi)容非常豐富，總共是35條，都是具體可操作的內(nèi)容，也是基本上呼應(yīng)了業(yè)界所提出的絕大部分的建議和要求。

下面我想針對指導(dǎo)意見當(dāng)中提出的十個方面簡單給大家做一點解讀，也是希望跟金融機構(gòu)和企業(yè)的具體的操作能夠聯(lián)系起來。

第一，關(guān)于設(shè)立發(fā)展綠色基金。為什么要搞綠色基金？過去我們也做了不少綠色金融，但是主要是局限在綠色信貸這個領(lǐng)域當(dāng)中。大家知道我們國家的杠桿率是比較高的，如果完全信賴與債務(wù)融資可能會繼續(xù)推高杠桿率，加大金融風(fēng)險。因此，在發(fā)展綠色金融過程當(dāng)中不光要搞債券的融資，也要大力推動股權(quán)的融資，而綠色發(fā)展基金就是股權(quán)融資一個非常重要的工具。國外有一些比較好的案例，比如英國2012年就搞了一個GIB，其實這個銀行就是一家基金，因為它既不能期屬也不能發(fā)債，實際上用自己的錢在投資，中國未來也要搞很多類似的綠色發(fā)展基金。在指導(dǎo)意見當(dāng)中已經(jīng)明確寫了我們要成立國家級的綠色發(fā)展基金，并且也明確提出要支持地方政府設(shè)立綠色發(fā)展基金，還要支持民間的資金和外企在中國搞綠色基金。這是我們最近畫的一張圖，中國的十幾個省份其實都已經(jīng)有了自己的綠色發(fā)展基金，未來我想幾乎所有的省份都會有自己的綠色發(fā)展基金。

第二，關(guān)于用財政貼息來支持綠色信貸。這是一個用很好的財政資源，可以撬動很多民間資金的做法。為什么個？如果你貼3%的利息，有能夠撬動100%的本金的話，那就是33倍的杠桿。過去用得不多，我想主要是管理方面的問題。借鑒國際經(jīng)驗，尤其是德國的KFW的經(jīng)驗，他們是把德國財政的錢交給了德國的綠色銀行，由他們，由綠色銀行來管理貼息。因為綠色銀行有很多非常好的綠色的客戶，綠色企業(yè)的客戶，他能夠比較有效地識別，應(yīng)該把這些綠色的貼息分配到那些項目，那些企業(yè)當(dāng)中去。在我國的一些地方已經(jīng)開始考慮類似的試點。

第三，建立專業(yè)化的綠色擔(dān)保機制。這方面國內(nèi)和國外都有一些比較好的案例。國外的一個典型案例是美國能源部10年以前發(fā)起的一個對新能源項目的擔(dān)保計劃，當(dāng)時市場認(rèn)為新能源還是屬于比較新的領(lǐng)域，所以商業(yè)風(fēng)險比較大，因此銀行一般不愿意貸款，銀行普通認(rèn)為這些新能源貸款的不良率會達到10%，但是美國政府認(rèn)為新能源是一個戰(zhàn)略性行業(yè)，政府需要出錢來降低他的融資成本，來降低他的風(fēng)險，因此搞了一個擔(dān)保計劃。當(dāng)時就是按照10%的違約率來設(shè)計的一個擔(dān)保計劃，后來發(fā)現(xiàn)經(jīng)過專業(yè)化運營，它違約率只有2%。因此，也是用了非常少的政府的財政資金撬動了300億美元的給新能源的綠色貸款，推動了美國風(fēng)能、光伏等產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展。

在中國我們跟IFC，就是世界銀行旗下的國際金融公司合作。中國的一些銀行參與者，包括普發(fā)等等都參與了，為銀行的能效和可再生資源貸款提供擔(dān)保。過去幾年當(dāng)中總共是擔(dān)保了170多個項目，IFC提供了部分的擔(dān)保，它的損害率只有0.3%，所有這些項目加起來它的不良率低于1%。因此，也是用了非常少的第三方資金來撬動了非常大的一筆投入到節(jié)能減排當(dāng)中的貸款。未來地方政府可以考慮成立專業(yè)化的綠色擔(dān)保機構(gòu)，或者在整個擔(dān)保量不太大的情況下也可以委托專業(yè)化機構(gòu)，為本地綠色項目提供擔(dān)保服務(wù)。

第四，用再貸款支持綠色金融。大家知道人民銀行的再貸款的歷史上曾經(jīng)是用來支持小微、三農(nóng)等等薄弱環(huán)節(jié)，為他們提供低成本資金。未來也可以用再貸款來支持綠色信貸和其他的綠色金融。這一點已經(jīng)寫在最近七部委的指導(dǎo)意見里面。所謂再貸款這邊的理解我覺得應(yīng)該廣義理解，傳統(tǒng)再貸款是指一年期以下的央行提供的比較低成本的資金，這種方式也可以繼續(xù)用，同時也可以考慮央行提供低成本資金對商業(yè)銀行去購買綠色資產(chǎn)，也可以考慮包括像PSL一樣的工具來支持中長期的綠色項目。具體實施過程當(dāng)中一個要解決的技術(shù)性問題就是如何來評估銀行的綠色表現(xiàn)。再貸款不可能是撒胡椒面，它應(yīng)該是對綠色表現(xiàn)比較突出的銀行的一種支持。那么如何來評估和量化，就是我們在實踐當(dāng)中要解決的一個問題。

第五，也是指導(dǎo)意見具體提出的，鼓勵我國的金融機構(gòu)，包括銀行和機構(gòu)投資者開展環(huán)境壓力測試。這一點在全球也是比較新的，最近幾年有一些國際上的金融機構(gòu)開始研究環(huán)境因素對金融機構(gòu)，尤其是保險業(yè)的影響。舉一個例子，英格蘭央行就做了一項關(guān)于氣侯變暖對保險業(yè)的影響，其中一個故事是這樣，說歐洲的海灘上面有一棟房子，有人就想買這個房子，他就先到銀行去問說銀行愿不愿意給我貸款，銀行說你不要先問我，你到保險公司去問一下，看看保險公司愿不愿意給這個房子提供保險，保險公司研究了半天，也做了壓力測試，給這個客戶講說對不起，不能給你保險。為什么呢？因為由于氣侯變暖，幾十年以后你這個房子就被水淹了，因為海平面上升，所以一旦我給你提供保險的話，保險公司會受到很大損失。這就是一種壓力測試，它會改變保險公司的為和它的具特的產(chǎn)品的定價。第二個保險公司的例子是保險公司所投資的一些資產(chǎn)，包括他們持有的石油股等等，可能由于氣侯變化而導(dǎo)致價值的大幅度下降，為什么呢？大家知道去年年底190多個國家簽了《巴黎協(xié)議》，《巴黎協(xié)議》規(guī)定未來氣侯變暖的程度不能超過2度，這就意味著全球未來可以排放的碳的總量是有限的，既然碳排放的總量是有限的，我們?nèi)蛟诘氐紫碌氖偷膬α亢兔禾康膬α靠梢员蝗缓蟮牟糠忠彩怯邢薜?。有些專家就估算了在地底下的石油和煤炭儲量只有三分之一是可以被燃燒的，還有三分之二不可以被使用，價值為零。因此這些高碳的資產(chǎn)的價格未來可能會有很大的下行壓力這也是一種對金融業(yè)金融壓力測試所得出的結(jié)果。

它對金融企業(yè)有什么影響呢？它可以提早告訴這些金融企業(yè)，包括保險公司、資產(chǎn)管理公司，你要把資產(chǎn)進行重新配置，為了避免這些風(fēng)險，你應(yīng)該要減少你對高碳資產(chǎn)的配置，要增加對低碳的綠色的資產(chǎn)的持有量。對中國來講環(huán)境壓力測試我覺得更緊迫的是對銀行業(yè)壓力測試，因為中國60%多的融資還是靠銀行體系，所以去年開始，我們就請中國工商銀行開始探索環(huán)境風(fēng)險對銀行的壓力測試，他們就做了一項工作，在幾個領(lǐng)域，環(huán)境高風(fēng)險領(lǐng)域，包括水泥、火電等等，去判斷這些行業(yè)的貸款會不會因為環(huán)境政策的變化而導(dǎo)致不良率的上升。他們的結(jié)果是是的，會導(dǎo)致不良率的上升。為什么呢？因為未來一段時間環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)和執(zhí)法力度會提高，碳交易市場會啟動。所有的這些因素都會時一些環(huán)境高風(fēng)險領(lǐng)域當(dāng)中的企業(yè)成本上升，利潤下降，不良率上升，違約率上升。建立了這種環(huán)境風(fēng)險因素和不良率之間的量化關(guān)系以后，可以引導(dǎo)銀行提前進行資產(chǎn)重新配置，減少對未來可能會導(dǎo)致更大的信用風(fēng)險的這些行業(yè)貸款，也就是污染性行業(yè)的貸款，從而挪出更多資源對綠色行業(yè)進行貸款和投資。

某種意義上來講這是在銀行內(nèi)部建立的一種機制，類似于財政補貼綠色和通過稅收去懲罰污染性行業(yè)的機制，但是不需要財政花一分錢。

第六，關(guān)于發(fā)展綠色債券市場，至少有三個好處。第一它是在傳統(tǒng)的綠色信貸之外提供的一個新的給綠色產(chǎn)業(yè)融資的渠道。第二是解決期限錯配的問題，因為我國的銀行體系，由于受限于負(fù)債方期限太短，他的中長期貸款能力是有限的。我國銀行平均的負(fù)債期限是6個月，所以它不能提供太多中長期貸款，否則會面臨期限錯配的問題。所以我們很多的能源項目，包括地鐵、輕軌、污水處理、固廢處理、新能源等等都是中長期項目，還款期在10年、15年、20年等等。如果你只能拿到個2年期的貸款你就不斷要做再融資，再融資會發(fā)生很多風(fēng)險。因此，有必要要建立一個綠色債券市場，讓銀行可以獲得更多的中長期融資，來支持中長期的綠色信貸，讓企業(yè)可以直接地獲得中長期的融資來減少再融資的風(fēng)險。中國在綠色債券市場方面啟動是比較晚的，國外是2007年就開始啟動了，已經(jīng)搞了快10年。中國是去年年底由中國人民銀行發(fā)布的綠色金融債的公告和我們綠色金融專業(yè)委員會發(fā)布的綠色債券目錄作為啟動，此后又有發(fā)改委和兩個證券交易所發(fā)布的相應(yīng)的文件，推動了我國綠色債券市場的發(fā)展。

但是我們的發(fā)展速度是很快的，從今年年初到現(xiàn)在，我國在境內(nèi)境外發(fā)行的貼標(biāo)的綠色債券已經(jīng)達到1950億，這個數(shù)量占到全世界同期發(fā)行的綠色債券的40%，中國去年幾乎是零，現(xiàn)在是穩(wěn)穩(wěn)站在全球第一名的位置上。所以全世界都非常關(guān)注中國綠色金融，尤其是綠色債券市場發(fā)展的經(jīng)驗，下個月還有不少國外的政府的代表要到中國來研究學(xué)習(xí)中國綠色金融發(fā)展的經(jīng)驗，尤其是綠色債券這方面的經(jīng)驗。跟此相關(guān)的有很多具體問題，我沒有時間展開。一個是未來要統(tǒng)一綠色債券的界定的標(biāo)準(zhǔn)，要進一步培育第三方評估的機構(gòu)，要培育綠色債券投資者要開發(fā)更多的綠色債券指數(shù)等等。這是去年年底我們發(fā)的關(guān)于綠色債券的支持目錄，就是中國頒的綠色債券的定義，包括6大類，31小類。只要是屬于這31類的項目都可以通過綠色債券來進行融資。這是9月份的時候我們當(dāng)時畫的中國的綠債發(fā)行量，今年的和其他國家相比，中國是在第一名?，F(xiàn)在已經(jīng)遠遠不止這個數(shù)了，現(xiàn)在已經(jīng)接近2千億人民幣的規(guī)模。

第七是關(guān)于綠色股票指數(shù)和相關(guān)產(chǎn)品，股票市場也是為綠色項目融資的一個非常重要的渠道。而其中的綠色股票指數(shù)是引導(dǎo)資金進入到綠色產(chǎn)業(yè)的一項重要的工具，為什么這樣講呢？因為傳統(tǒng)的指數(shù)大部分我們叫做棕色，里面有很多污染性的企業(yè)，鋼鐵、煤炭、水泥、化工等等都在里面。如果你是一個被動投資者的話你就被動把很多資金也同時投到污染性行業(yè)里面去，所以全球過去一段時間已經(jīng)開展了不少綠色的指數(shù)，這些指數(shù)當(dāng)中只有綠色企業(yè)，沒有污染性企業(yè)。歐洲據(jù)說20%都已經(jīng)是綠色，中國也搞了一些，但是占到全部ETF的比重只有2%，所以未來還有很大的發(fā)展空間。前一段由中證發(fā)布的一項上證180碳效率指數(shù)就是用了一個國際通行的方法，叫做碳足跡的方法來進行編制。什么叫碳足跡？就是把上海證交所交易的所有的上市公司，把他們的碳排放量都算一遍，然后除以它的銷售額，這個比例用來對這些上市公司進行排序。那些比例比較低的，就是碳強度最低的挑出來，作為上證碳效率指數(shù)當(dāng)中的這些企業(yè)。這些指數(shù)是可以用來構(gòu)建一些相應(yīng)的金融產(chǎn)品來引導(dǎo)更多的投資進入到低碳的領(lǐng)域當(dāng)中的。這是中國已經(jīng)有的18個，其實已經(jīng)有19個綠色指數(shù)，股票指數(shù)。

另外過去幾個月開發(fā)出的三個綠色債券指數(shù)，這也是全世界前三個綠色債券指數(shù)，在這個領(lǐng)域當(dāng)中中國也是領(lǐng)先的。

第八，關(guān)于建立強制性的環(huán)境責(zé)任保險制度。為什么呢？因為中國每年都有幾百起突發(fā)性的環(huán)境污染事故，很多這些污染事故造成的主體是中小企業(yè)，一旦發(fā)生事故這些企業(yè)就找不著了，很多就跑路了，那怎么辦？如何來保證環(huán)境事故發(fā)生以后有人來賠付，來償付環(huán)境修復(fù)的成本。國外是搞環(huán)境保險責(zé)任制度，在法律健全的環(huán)境下，一般企業(yè)會主動買這樣的環(huán)境責(zé)任險。但是在中國我們也做了不少試點，效果也不是太好，有很多企業(yè)雖然看見有這樣的關(guān)系責(zé)任保險的產(chǎn)品，但是我不去買，他更喜歡跑路。因此，在未來的一段時間，這也是我們指導(dǎo)意見當(dāng)中明確提出的，要在環(huán)境高風(fēng)險領(lǐng)域當(dāng)中逐步建立強制性的環(huán)境責(zé)任保險制度，也就是說在類似于采礦、冶煉、化工、危險品運輸和儲藏等等領(lǐng)域當(dāng)中我們要要求企業(yè)必須要購買環(huán)境責(zé)任保險。

第九，強制性要求上市公司和發(fā)債企業(yè)披露環(huán)境信息。這一點也明確寫在最近的指導(dǎo)意見里面。為什么要披露環(huán)境信息？因為只有有了環(huán)境信息，資本市場才可能用腳投票，才可能識別哪些企業(yè)和項目是綠色的，哪些企業(yè)和項目是棕色的或者說是污染性的，這樣的話綠色的金主，就是持有想投資于綠色項目的錢的投資者才能夠找到他的投資標(biāo)的。

國際上有20多個證券交易所已經(jīng)發(fā)布了關(guān)于環(huán)境信息的指南，有些是強制性的，像南非的，有些是非強制性的，有些是半強制性的，像中國的香港。也就是說你可以披露也可以不披露，但是不披露的話你必須要解釋，我就把你搞得很難受，最后慢慢過渡到一個強制性的要求。中國目前是有要求，但是是非強制性，所以只有20%多的中國上市公司披露了環(huán)境信息。而且大量的披露是缺乏實質(zhì)性的，就是沒有數(shù)量指標(biāo)。我們未來需要的是有實質(zhì)性的量化的指標(biāo)，企業(yè)應(yīng)該要披露他的二氧化碳、二氧化硫、氮氧化物、能耗、水耗等等這些關(guān)鍵的環(huán)境信息，這樣才能讓資本市場對它進行量化的評估，進行排序。

最后，講一下關(guān)于綠色金融領(lǐng)域的國際合作，內(nèi)容也很多。我想今年的一大亮點就是中國把綠色金融議題納入到G20的主要議題當(dāng)中，而且主持發(fā)起了G20綠色金融研究小組，有中國人民銀行和英格蘭銀行擔(dān)任共同主席。在過去八九個月的時間當(dāng)中，這個小組總共80多個成員，來自于20多個國家和6個國際組織，一起形成了G20綠色金融綜合報告，這個綜合報告得到了G20峰會，就是杭州峰會的參會領(lǐng)導(dǎo)人的支持，在G20峰會的通報里面明確提出我們要提升全球的綠色投融資的能力。要克服綠色金融所面臨的障礙，要在7個領(lǐng)域當(dāng)中采取具體的措施，來推動全球綠色金融的發(fā)展，這7個領(lǐng)域就是這邊提到的應(yīng)對挑戰(zhàn)的7個選項，沒有時間了我不仔細講，大家有興趣的話網(wǎng)上都有這個報告。

最后講一兩句其他領(lǐng)域的國際合作，我認(rèn)為也是很重要。一個是要推動我國對外投資的綠色化，這一點也是明確寫在了最近七部委的指導(dǎo)意見當(dāng)中。因為過去中國有一些對外投資是發(fā)生了環(huán)境污染事故的，這些事故其實對企業(yè)來講和對參與的金融機構(gòu)來講都是有生意上的損害，同時從國家的角度來講，為了維護我們國家負(fù)責(zé)任大國的形象，也應(yīng)該更加注重對外投資過程當(dāng)中的環(huán)境和風(fēng)險管理。所以我們最近考慮要推出一套中國金融機構(gòu)和企業(yè)對外投資過程當(dāng)中環(huán)境風(fēng)險管理的自愿原則，至少在初期我們有一套原則要提醒參與對外投資的金融機構(gòu)和中國的大中企業(yè)，你必須要考慮環(huán)境風(fēng)險的因素，必須要增加環(huán)境信息的透明度，必須要采用相應(yīng)的綠色金融的工具等等。

另外在中英、中法和中美這幾個層面上都有很多雙邊合作的協(xié)議。最近我還在英國，談到最多的是中國企業(yè)和金融機構(gòu)到英國去發(fā)行綠債，前幾天中國銀行剛剛在那里發(fā)布了一項綠色債券，是一項很重要的創(chuàng)新，一種新的綠色債券的融資方式，還可以降低融資成本，我想這種做法以后可以進一步推廣。中法方面在討論共同推進環(huán)境信息披露，中美方面已經(jīng)正在啟動共同建設(shè)綠色投資基金。

因為時間關(guān)系，我先講到這里，再次感謝大家。也祝這次論壇取得圓滿成功。