投資要點

    重點推薦：藍天燃氣，新奧股份，洪城環(huán)境，景津裝備，美?？萍?，盛劍環(huán)境，仕凈科技，高能環(huán)境，龍凈環(huán)保，光大環(huán)境，瀚藍環(huán)境，凱美特氣，華特氣體，國林科技，金科環(huán)境，三聯虹普，賽恩斯，天壕能源，英科再生，九豐能源，宇通重工。

    建議關注：重慶水務，興蓉環(huán)境，鵬鷂環(huán)保，三峰環(huán)境，再升科技，卓越新能。

    構建氫能全產業(yè)鏈標準體系，推動氫能相關技術發(fā)展。國家層面首個氫能全產業(yè)鏈標準體系建設指南 《氫能產業(yè)標準體系建設指南（2023 版）》印發(fā)，系統(tǒng)構建了氫能制、儲、輸、用全產業(yè)鏈標準體系，涵蓋基礎與安全、氫制備、氫儲存和輸運、氫加注、氫能應用五個子體系。

    行業(yè)跟蹤：1）天然氣：歐洲氣價階段性上漲，關注國外轉口、國內消費量&價差修復。截至2023/8/11，美國HH/歐洲TTF/東亞JKM/中國LNG 出廠/中國LNG 到岸周環(huán)比+8.3%/+21.8%/+1.4%/-0.6%/+9.9%至0.7/3.0/2.8/2.6/3.1 元/方。2）生物柴油：原料價格上漲，帶動生柴價格上揚。2023/8/4-2023/8/10，生柴均價 7900 元/噸（環(huán)比+2.3%），地溝油均價5900 元/噸（環(huán)比+4.8%），餐飲業(yè)狀態(tài)不佳加之部分地區(qū)降雨影響運輸不暢，原料供應偏緊，生柴與地溝油價差收窄。3）鋰電回收：折扣系數穩(wěn)定，盈利底部。2023/8/7-2023/8/11，三元黑粉折扣系數持平，鋰/鈷/鎳系數均為74%。截至2023/8/11，碳酸鋰30.75 萬（周環(huán)比-0.2%），金屬鈷30.6 萬（+4.1%），金屬鎳17.23 萬（+3.8%）。根據模型測算單噸廢三元毛利-1.26 萬（-1.01 萬）。4）電子特氣：氣體價格略降，氙氣價格上漲。2023/8/6-2023/8/12，氙氣周均價5.79 萬元/立方米（環(huán)比+4.78%）；氪氣、氦氣價格窄幅下行，周均價分別為675 元/立方米和1236.22 元/瓶（環(huán)比-2.58%和-3.27%）；氖氣周均價320.71 元/立方米（環(huán)比-7.23%）。

    環(huán)保3.0 時代！模式改善+優(yōu)質技術，助力國家高質量發(fā)展。行業(yè)經歷粗放1.0 時代（資金+政策驅動）、2.0 時代（杠桿驅動），進入高質量發(fā)展3.0 時代（真實現金流+優(yōu)質技術驅動），估值體系重塑！1、優(yōu)質資產價值重估：環(huán)保需求剛性穩(wěn)定。進入運營期后資產負債表優(yōu)化，現金流改善+定價&支付模式理順。a、水：自由現金流改善提分紅，價格改革c 端付費接軌海外成熟市場估值存翻倍空間?！竞槌黔h(huán)境】穩(wěn)健增長，承諾2021-2023 年分紅率50%+，股息率ttm5.3%，2023 年PE9X（估值日2023/8/6）。b、天然氣：氣量回暖，順價機制理順，估值底部反彈。

    【藍天燃氣】省輸盈利穩(wěn)定；2022 年分紅超80%，股息率ttm7.2%（估值日2023/8/6），2022 年加權ROE18%。【新奧股份】龍頭城燃，2023年PE9X（估值日2023/8/6），擁有低價海氣長協(xié)。2、高質量發(fā)展中的環(huán)保獨角獸：各產業(yè)高質量發(fā)展，配套環(huán)保需求進階，產品壁壘鑄就龍頭地位和持續(xù)增長！a、壓濾機：【景津裝備】沙漠之花。顯著護城河壓濾機龍頭。設備一體化+出海貢獻新增長，2023 年PE17X，PEG0.6（估值日2023/8/6），2022 年加權ROE23%，現金流優(yōu)。b、半導體治理：剛需高壁壘，國產化率提升+突破高端制程?！久腊？萍肌繚崈羰疫^濾器，高端制程突破+耗材占比提升?！臼Νh(huán)境】廢氣在線處理，2021 年國產化率10%+。3、雙碳加速推進：ccer 重啟在即，新政強化供給約束，長期碳市場向非電擴容?！臼藘艨萍肌孔罱洕?a target="_blank" class="relatedlink">水泥碳減排；【高能環(huán)境】再生資源；【龍凈環(huán)?！孔辖鹁G電+儲能；【瑞晨環(huán)?！?a href="http://m.1390333.com/jienengjianpai/" target="_blank" class="relatedlink">節(jié)能設備。

    最新研究：天然氣行業(yè)點評：歐洲氣價迎階段性高峰，關注國外轉口、國內消費量&價差修復。行業(yè)月報：關注半導體行業(yè)回升動能正積蓄，電子特氣國產替代方興未艾。

    風險提示：政策推廣不及預期，財政支出低于預期，行業(yè)競爭加劇。