隨著碳排放權(quán)由過(guò)去的無(wú)約束時(shí)代走向限排減排時(shí)期，即碳排放的供應(yīng)量相對(duì)固定且有可能不斷縮減，而需求仍然不斷增長(zhǎng)，這種供需矛盾很快便催生經(jīng)濟(jì)金融需求。一方面，這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)將理論研究與實(shí)踐推向了一個(gè)新的高度——低碳經(jīng)濟(jì)。確切地說(shuō)，低碳經(jīng)濟(jì)是指低排放、低能耗、低污染、經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和生態(tài)效益相統(tǒng)一的新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。與低碳經(jīng)濟(jì)相配套的是低碳金融的發(fā)展，如現(xiàn)貨交易、期貨交易和遠(yuǎn)期交易等的不斷推出，一方面為相關(guān)參與主體提供了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的投融資工具，另一方面也為投資者開(kāi)辟了新的投資渠道。

       碳金融市場(chǎng)中的產(chǎn)品創(chuàng)新的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

        迄今，碳金融市場(chǎng)的主體構(gòu)成是碳信用交易市場(chǎng)。在介紹國(guó)際同業(yè)主要金融產(chǎn)品創(chuàng)新之前，首先介紹其中的兩個(gè)基本概念：碳幣和碳匯。

       “碳幣”表示國(guó)際間每噸二氧化碳排放權(quán)的價(jià)值。比如，2008年碳排放權(quán)在歐洲的市價(jià)是每噸10歐元左右，而中國(guó)現(xiàn)在的行情是每噸50～80元人民幣，二者差異較大。近期，一些國(guó)際組織對(duì)碳幣的需求呼聲漸高。例如，美聯(lián)儲(chǔ)提出將碳幣作為國(guó)家外匯儲(chǔ)備，且將碳幣擺在與石油和黃金價(jià)格同等重要的地位，甚至在未來(lái)一段時(shí)間后有可能超過(guò)后者。

       “碳匯”原指森林吸收并儲(chǔ)存二氧化碳的多少，或者說(shuō)是森林吸收并儲(chǔ)存二氧化碳的能力。延伸在溫室氣體減排交易中，碳匯則泛指“匯算和批準(zhǔn)的排放指標(biāo)或額度”。碳匯交易是排污權(quán)交易的一種具體形式。每減少一噸溫室氣體的排放量，碳匯的持有者就可以獲得等量可交易的排放權(quán)。

        當(dāng)前，碳匯交易市場(chǎng)又稱(chēng)為“碳信用市場(chǎng)”。根據(jù)交易類(lèi)型劃分，碳匯交易包括配額型交易和項(xiàng)目型交易兩類(lèi)。項(xiàng)目型交易主要包括一級(jí)、二級(jí)CDM（即“清潔發(fā)展機(jī)制”）交易和JI（即“聯(lián)合實(shí)施”）交易。根據(jù)國(guó)際排放交易的分類(lèi)，一級(jí)CDM市場(chǎng)專(zhuān)指發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體購(gòu)買(mǎi)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體碳減排量的直接交易市場(chǎng)，二級(jí)CDM市場(chǎng)則指這類(lèi)碳減排量交易的衍生品市場(chǎng)。

       自2004年以來(lái)，全球碳信用交易市場(chǎng)具有如下幾個(gè)特點(diǎn)：第一，在2006年至2007年，配額型交易的成交量和成交量遠(yuǎn)高于項(xiàng)目型交易的成交量和成交額；第二，歐元排放交易體系是主要排放交易體系中成交量和成交額最大的一家交易體系，且遠(yuǎn)高于其他機(jī)構(gòu)的成交量和成交額；第三，自2007年開(kāi)展二級(jí)市場(chǎng)CDM交易以來(lái)，其成交量和成交額幾乎成幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，成交量由2007年的240萬(wàn)噸激增到2008年的1072噸，漲幅高達(dá)350%。

       在二級(jí)市場(chǎng)CDM交易市場(chǎng)上，主要的交易品種是期貨、期權(quán)等金融衍生品。由于碳期權(quán)合約的基礎(chǔ)資產(chǎn)是碳期貨合約，碳信用期貨合約價(jià)格對(duì)期權(quán)價(jià)格以及期權(quán)合約中交割價(jià)格的確定均具有重要影響。

       CDM交易本質(zhì)上是一種遠(yuǎn)期交易，其中，買(mǎi)賣(mài)雙方根據(jù)需要簽訂合約，約定規(guī)定在未來(lái)某一特定時(shí)間以某一特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)特定數(shù)量的碳排放交易權(quán)。目前，有限排、減排需求的國(guó)家參與CDM項(xiàng)目多屬于CDM遠(yuǎn)期項(xiàng)目，因?yàn)樵陔p方簽署合同時(shí)，項(xiàng)目還沒(méi)開(kāi)始運(yùn)行，從而也沒(méi)有產(chǎn)生碳信用。

       碳信用遠(yuǎn)期合約的定價(jià)方式主要有固定定價(jià)和浮動(dòng)定價(jià)兩種方式。前者表示在未來(lái)以確定價(jià)格交割碳排放交易權(quán)，后者表示在最低保底價(jià)基礎(chǔ)上附加與配額價(jià)格掛鉤的浮動(dòng)價(jià)格，合同中同時(shí)列出基本價(jià)格和歐盟參照價(jià)格。

       資金需求量大和未來(lái)發(fā)展前景的高度不確定性是所有碳排放交易項(xiàng)目的兩大主要特點(diǎn)。由此，碳保險(xiǎn)市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生，主要有碳擔(dān)保和碳保理業(yè)務(wù)。就與CDM相關(guān)的碳保理而言，其成員構(gòu)成主要為技術(shù)出讓方、技術(shù)購(gòu)買(mǎi)方和銀行等金融機(jī)構(gòu)組成，經(jīng)過(guò)一定的審核流程后，金融機(jī)構(gòu)向技術(shù)出讓方發(fā)放貸款以保證其保質(zhì)保量完成任務(wù)，待項(xiàng)目完成后，由技術(shù)購(gòu)買(mǎi)方利用其節(jié)能減排所獲得的收益來(lái)償還貸款，這不僅縮短了技術(shù)出讓方的應(yīng)收賬款時(shí)間并減少了資金積壓，而且優(yōu)化了技術(shù)購(gòu)買(mǎi)方的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，并解決了其融資難問(wèn)題。