在對(duì)外融資方面，漢能方面從來(lái)都很低調(diào)，以至于外界很難對(duì)漢能所有的融資渠道進(jìn)行有效梳理，其真實(shí)的舉債規(guī)模也難以進(jìn)行準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)，資金鏈狀況一直是個(gè)謎。

不過(guò)，對(duì)于漢能系的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如水電資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，李河君則一直很高調(diào)，他把他的水電資產(chǎn)看成是印鈔機(jī)，每年能夠提供數(shù)十億的現(xiàn)金流。這樣的說(shuō)法經(jīng)常見諸各大媒體的報(bào)道之中。

這讓外界有些疑惑，既然有如此充裕的、低成本甚至零成本資本，漢能方面為何還會(huì)涉及信托融資，甚至民間借貸和P2P?這些融資渠道的資金成本不低。

記者梳理大量公開信息，嘗試著給漢能系的光伏業(yè)務(wù)投資大致算個(gè)賬。

梳理已有的信息，在太陽(yáng)能電池生產(chǎn)線方面，漢能控股近五年來(lái)陸續(xù)在江蘇、海南、青海、廣東、山東等地，啟動(dòng)了9個(gè)生產(chǎn)基地的建設(shè)。但從目前記者了解的情況看，漢能對(duì)外宣布的龐大投資計(jì)劃，至今尚未完成。而且，記者粗略統(tǒng)計(jì)的這9個(gè)生產(chǎn)基地已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的總產(chǎn)能約為2.35GW，要低于漢能對(duì)外宣稱的3GW產(chǎn)能。

以廣東河源漢能項(xiàng)目為例，該項(xiàng)目首期投資只有60多億元，與210億元的計(jì)劃投資規(guī)模有距離。

四川雙流項(xiàng)目同樣如此。按照計(jì)劃，該項(xiàng)目總投資120億元，全部建成后產(chǎn)能1000MW。其中，一期項(xiàng)目設(shè)計(jì)年產(chǎn)能500MW，于2011年6月建成投產(chǎn)。但據(jù)成都當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，截至2013年1月，漢能在成都的總投資約36億元。

本報(bào)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，漢能系的九大生產(chǎn)基地投資款和運(yùn)轉(zhuǎn)資金，也并非全部源自漢能及其關(guān)聯(lián)企業(yè)。記者了解到，長(zhǎng)興漢能和四川漢能兩大基地均存在地方國(guó)資平臺(tái)公司給項(xiàng)目墊資的情況，金額分別為5.8億元和5.76億元;而四川項(xiàng)目還另有參股方，成都西航港建設(shè)投資有限公司投資5.888億元，持股32%。如若再考慮銀行等金融機(jī)構(gòu)融資部分，則對(duì)于這些基地的建設(shè)，漢能方面自身投入真金白銀將遠(yuǎn)低于對(duì)外公布的總的投資額。

而在海外收購(gòu)方面，近年來(lái)漢能陸續(xù)收購(gòu)了德國(guó)的Solibro和美國(guó)Miasole、GlobalSolarEnergy以及阿爾塔設(shè)備公司。雖然漢能方面并未公開收購(gòu)價(jià)格，但有媒體報(bào)道稱，在這幾筆海外并購(gòu)中，漢能多屬于抄底性質(zhì)，真實(shí)投入大幅低于外界預(yù)期。

對(duì)于光伏業(yè)務(wù)，與銀行融資以及多渠道借貸所引入資金的巨額資金相比，公司項(xiàng)目建設(shè)所需和技術(shù)、并購(gòu)?fù)度氲馁Y金存在較大差距。資金是否存在其他去處?李河君和他的漢能帝國(guó)留給外界極大的想象空間。